?巨子生物净利率高达41.2%。

近年来，从资本的追捧，到国内外头部品牌的接连入场，再到国家政策的先后颁布、消费端的拥戴，重组胶原蛋白作为国内为数不多掌握话语权的“中国成分”，已接棒A醇、多肽等热门成分成了市场的新技术风口。

在这样的市场热潮下，作为重组胶原蛋白市场的头部企业，巨子生物的业绩也是一路飙涨。从其公布的最新业绩来看，2023年巨子生物营业收入为35.24亿元，同比增长49.0%；毛利为29.47亿元，同比增长47.7%；归属于母公司持有者盈利为14.52亿元，同比增长44.9%。

在此次财报中聚美丽发现了几个值得注意的点：

1.营收、净利润5连涨，2023年营收首破35亿元；

2.净利率高达41.2%，净利润14.5亿元；

3.可复美大涨72.9%，有望步入30亿梯队；

4.可丽金结构持续优化，收入保持稳定；

5.线上直销收入超23亿，拓展百货专柜新渠道。

可丽金结构持续优化，可复美大涨72.9%

从巨子生物披露的财报及招股书来看，自2019年开始，巨子生物的营收和净利润已经实现了5连涨，尤其是近几年，集团的营收从2021年的15.5亿元，涨至2023年的35.2亿元，这两年增速基本达到了50%；2023年的净利润同比也增长44.9%。

 

而巨子生物的收入增长，主要得益于功效性护肤品的快速增长。据财报显示，2023年其功效性护肤品总收入为26.47亿元，同比增长69.6%，占主营业务比例为75.1%。

而作为曾经起家的医用敷料板块，同比增长13%，2023实现营收8.61亿元。

保健食品及其他板块收入仅0.16亿元，占主营业务比例为0.5%。

而在功效性护肤品和医用敷料两大品类方向上，可丽金和可复美为巨子生物贡献了大部分营收，尤其是可复美，2023年大涨72.9%，实现了27.88亿元的营收，营收占比从2022年的68.2%进一步扩张至79.1%。而在2019年的时候，可复美的营收还只有2.89亿元。

 

短短5年，从3亿不到的营收到近30亿的强势扩展，主要得益于可复美的明星大单品策略。

据财报显示，可复美的重组胶原蛋白敷料自2011年上市以来，至今仍然能在大促中蝉联天猫伤口敷料类目TOP1；2021年底上市的胶原棒，口碑和销量也稳步提升，在2023年的618、双11大促中，GMV分别同比超700%、200%；另外，据称2023年上市的可复美胶原乳采用了集团专研的C5HR重组胶原蛋白仿生组合，也登上了多个渠道类目榜单。

 

此外，可复美也在进一步丰富旗下产品系列，2023年开辟了新版图“秩序系列”，以专研稀有人参皂甘CK为核心成分，专为油痘敏肌肤人群研制。

与可复美的高歌猛进相比，可丽金近两年则调整品牌策略。作为巨子生物旗下曾经的第一大王牌，该品牌2023年总收入为6.17亿元，与2022年的6.18亿元相比是略微下滑的。

若将时间线拉长，2019-2023年的5年内，可丽金单品牌的收入分别为4.81亿元、5.59亿元、5.26亿元、6.18亿元、6.17亿元，增速并不高，主要系结构性调整所致；其营收占比则从2019年的占比近半，下滑到了2023年的17.5%。

对此，可丽金相关负责人向聚美丽表示，目前可丽金正在进行战略转型，品牌聚焦于“胶原抗老”赛道，产品线也在逐步往这方面进行更新迭代。

据悉，当下可丽金的重点产品是2022年新上市的赋能紧致系列，该系列单品如嘭嘭次抛、大膜王等都在各个渠道取得了不错的成绩，2023年还新上市了重组胶原蛋白蕴活立体紧致淡纹精华眼霜，持续加强品牌胶原抗皱的心智。

同时，巨子生物也对可丽金的渠道结构进行优化调整，主要加强可丽金在公域渠道建设和投入力度。

 

此外，在可丽金和可复美两大主力品牌之外，巨子生物也在积极打造第二增长曲线。目前，巨子生物旗下还有可复平、参苷、可痕和利妍品牌等多个品牌，2023年上半年还携手悠可集团，共同推出了以稀有人参皂苷成分为核心的功效护肤品牌——欣苷生物。

持续加强科学传播链条，夯实市场定位

从历年的数据来看，巨子生物长期维持着较为平稳的毛利水平。截至2023年12月31日，巨子生物毛利为29.47亿元，比去年同期增加47.7%，主要是由于销售收入的增加；毛利率相比于去年有所下滑，但是仍然高达83.6%，其下滑主要由于销售成本增加及产品类型扩充。

由于巨子生物旗下品牌在创立最初的目的是为问题肌肤状况提供护肤解决方案。因此，巨子生物始终坚持“专业医疗+大众消费者”的双轨销售策略，从而构建覆盖全国的全渠道销售和经销网络。

截至报告期末，巨子生物的产品通过线下直销和经销途径进入中国约1500家公立医院，约2500家私立医院和诊所，约650个连锁药房品牌和约6000家CS/KA门店（屈臣氏、妍丽、调色师、Ole、华联、盒马鲜生等）。

 

此外，巨子生物也在探索新的渠道模式，进一步加强线下链接。2023年可复美全国首家线下标准店在西安王府井百货正式开业；可丽金也有3家专营店在西安赛格国际购物中心等商业体开业。

而从数据来看，巨子生物的渠道结构正在持续转型。2022年之前，经销商销售一直是巨子生物的主要收入渠道，但近年来巨子生物一直在有意识地扩张线上销售渠道，目前也已经有了初步成效。

财报显示，2023年巨子生物线上直销收入为23.32亿元，占总收入比例从同期的56.6%上升为66.2%；经销渠道收入11.04亿元，占总收入比例下滑至31.3%；线下直销收入则为0.88亿元。

与此同时，巨子生物也在不断加大研发投入。财报显示，截止2023年底，巨子生物研发费用为人民币7500万元，同比增长70.5%；研发支出占收入比例2.1%。

截止报告期末，巨子生物已获授权及申请中专利93项，其中2023年新增13项；分子库中已储备40多种胶原蛋白分子。就在前不久，巨子生物还获得知名市场调研机构欧睿咨询颁发的“全球重组胶原蛋白领导者”认证(按2023年营业收入计)。

 

而在聚美丽2023年年度大会上，巨子生物董事会秘书兼首席产品官Yumi也谈及了集团目前在重组胶原蛋白市场的独特性和领先性：最多、最短、最长。

其中“最多”指的是目前巨子生物重组胶原蛋白分子库有40余种胶原蛋白的储备；“最长”指的是巨子生物是目前披露的唯一一家可以生产并稳定供应全长单链的重组胶原蛋白；“最短”指的是巨子生物拥有行业内最小的重组胶原蛋白肽段，由三个氨基酸构成，如GAA(甘氨酸-丙氨酸-丙氨酸)。

此外，巨子生物也在通过加强科学传播来进一步向市场传递品牌专业的形象。

据不完全统计，2023年巨子生物参与了2023美沃斯国际医学美容大会、中华医学会第二十八次全国皮肤性病学术年会(CSD)、2023AMWC China世界美容抗衰老大会等，并在北京、上海、重庆等6地，举办首届中国医药行业标准《重组胶原蛋白》宣讲会。

群雄割据的重组胶原蛋白市场

巨子生物及可复美能够取得如今爆发式的增长，很大一部分就源自巨子生物在重组胶原蛋白赛道的先发优势和长期布局，而这个市场如今的竞争也远比我们想象得还要激烈。

仅在国内，就有珀莱雅、自然堂、丸美、百植萃、花皙蔻、樊文花等十余家品牌入局，甚至还有老牌运动服饰企业鸿星尔克，“跨界”加入重组胶原蛋白的竞争中。（注：据国家药监局国产普通化妆品备案信息平台也显示，珀莱雅已完成备案的肌源修护轻盈霜/盈润霜均添加了重组人源化XVII型胶原蛋白）。

更引人注目的是，这个由中国企业占据主导权的原料，也吸引了外资品牌的关注。去年底，欧莱雅就推出了首款重组胶原蛋白产品——小蜜罐面霜第二代，并将该成分作为产品的最大卖点，受到了全行业的关注和讨论。

而在原料技术端，同为重组胶原蛋白上市公司的锦波生物，去年就凭借该成分实现了7.8亿元营收，同比增长99.96%，欧莱雅小蜜罐中的重组胶原蛋白就来自锦波生物。

凭重组胶原蛋白先后被资生堂、LVMH看重的创健医疗，也在今年初开启了IPO之旅。据该企业最新资讯显示，称其团队已“成功研发出氨基酸序列与人天然胶原蛋白完全一致且具有天然三螺旋结构的III型重组人胶原蛋白，并能够实现产业化。”

另外，玻尿酸巨头华熙生物也在布局重组胶原蛋白产业链，2022年4月收购了拥有胶原蛋白海绵、胶原蛋白保湿面膜等多款护肤品的益而康生物；其在2022年年报里也透露，要将聚焦重组胶原蛋白的基础研究。

目前华熙生物已有7-8种在研胶原蛋白，还实现大分子的重组胶原蛋白制备，2023年8月集团也完成了重组Ⅲ型人源胶原蛋白原料产品的上市，并将会稳步推进自产重组人源胶原蛋白原料在护肤品中的应用。

此外，合成生物学企业未名拾光也在2022年完成了XVII型胶原蛋白原料Time-Col17的量产……

可以说国内重组胶原蛋白市场正处于群雄割据的局面。而随着“参赛者”的不断增多，以及各个企业在重组胶原蛋白技术端的深耕与突破，巨子生物要想始终保持这个领先地位，并进一步抢占市场份额，并不是一件容易的事，这势必是对企业在人才、技术、产品、服务、渠道、品牌等方面提出更高的要求。

未来重组胶原蛋白的竞争格局会发生怎样的变化？巨子生物在新一轮竞争中能否持续保持高增长？我们拭目以待。